来源时间为：2018-10-15
公司拟变更首次公开发行股票募集资金投资项目，拟将境内旅行社网络建设项目的5100万元变更募集资金用途用于境内旅行社网络增资，其余变更募集资金及拟使用的超募资金、募集资金利息净收入共计139.50万元将全部投入三亚海棠湾国际中心项目。
研究结论:
三亚海棠湾项目前景看好，预期免税业发展空间巨大。三亚海棠湾国际购物中心占地面积82250平方米，总建筑面积117180平方米，其中，地上建筑面积70812平方米主要用于免税商品的销售(面积约为三亚免税店的10倍)，地下建筑面积46368平方米主要用于物业管理用房及地下停车。世界奢侈品协报告显示，截止2011年底，中国奢侈品市场年消费总额已经达到126亿(不包括私人飞机、游艇与豪华车)，占据全球份额的28，成为全球占有率最大的奢侈品消费国家。然而，因为价格的差距，更多的国民奢侈品消费却是发生在境外，这令国内商家痛惜不已。我们认为，免税业有望作为“把中高端消费留在国内”的一种有效方式，在“十二五”期间取得重大发展，从公司目前的经营情况看，免税商品的供应仍远远满足不了国内旅客对奢侈品消费的旺盛需求。
增资国旅，商旅服务业务加速发展。商旅服务业务具有良好的发展前景，毛利率高，是国内外主要企业竞争的关键市场。经过多年的运营，国旅运通在中国的商旅服务行业积累了丰富的本地经验和客户资源，营收规模和市场份额已居同行第一。此次增资，预期将有利于缓解由于业务量不断攀升带来的流动资金需求压力，扩大经营规模，有望进一步提高市场份额和盈利能力。
维持公司“买入”评级。调整预测公司11-13年每股收益至0.76元、1.17元和1.51元(原预测为0.80元、1.23元和1.60元)，目标价36.9元。
催化剂:入境店获批、国人免税5000元额度提高、销售限件数放开、单件5000元以上商品采用合理自用原则免税等。
风险因素:政策审批的不确定性，三亚免税店经营情况低于预期。（研究所）
