三亚有赌场吗:快讯

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去年中国股灾引发的股指期货“限空令”，解禁仍遥遥无期，对冲工具的缺乏令国内一些对冲基金只能改变初衷，纷纷寻找变通方式求活。

业内人士透露，相当多对冲基金仅选择日内交易作为增加收益方式，不过部分激进派已转向多头策略（Longonly）或引入CTA（商品交易顾问）策略。若是国内期指规则近阶段仍没有改变，估计将有更多对冲基金考虑转型。

“由于股指期货的限制，原来的一些策略，比如市场中性，没有那么有效了，所以对冲基金需要开发新的模式，这给基金经理提供了创新的机会。”浙江玉皇山南对冲基金投资管理公司董事总经理胡镢文指出。

该公司业务模式包括为海归或外资基金经理在国内设立对冲基金提供种子基金，同时亦进行对冲基金的FOF（基金的基金）和MOM（组合管理人）。其与中国邮政旗下资产管理公司成立合资公司，每年选择优秀对冲基金进行投资。

他说，“我们要做好最坏的准备，万一股指期货未来三年都不取消限制怎么办，所以你需要有新的策略，新的模式。”

对冲基金常用的中性阿尔法策略，简单而言就是买入有望取得超额收益的个股，做空相应期指，而且做多做空规模相匹配，从而实现回避系统性风险的目的。但是如果期指贴水，将会吞蚀现货的部分回报，使对冲基金的预期收益率无法实现。

去年中A股市场股灾期间，监管层出台限制期指做空的措施。中金所去年9月发布新规，沪深300、上证50和中证500三大期指合约单个产品、单日开仓交易量超过10手，即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，套期保值除外。这样一来，场内投机盘大幅减少，机构套保大单找不到对手盘，只能降低价位才能成交，这是目前期指贴水现象的主要原因。

**两难抉择**

对冲策略，本意在于通过对冲来规避风险，以获得较稳定回报；但是贴水甚至大幅贴水，已严重冲击了对冲基金的生存基础。今年以来，业内一直在呼吁监管层给期指交易“松绑”。

8月初曾有海外媒体报导，中国金融期货交易所正在考虑放松对期指交易的有关限制，包括下调保证金标准和手续费、放松日内交易数量限制等。不过中金所随即否认。

“限空令至少在一两年内看不到放开的。”上海一对冲基金人士表示，决策者不会轻易取消限空令的，“市场不好，不敢放开；市场好也不敢放开，万一放开后由升转跌，谁来承担这个责任。”

不过浙江安诚数盈投资管理公司创始人王峰则稍显乐观。他估计，明年股指期货的限制可能部分解除，“如果这样，我们就可以增加每个产品的管理规模，因为容量可以更大。”

去年的股灾已过去一年多，A股市场已渐趋稳定。但不少市场人士认为，目前大盘只是一种弱平衡。中国经济仍将延续供给侧改革和结构性调整，上市公司基本面短期难有效改善，A股所谓的底部并不十分扎实。而中国经济改革离不开资本市场的支持，股市政策面的核心短期内仍是以稳为主。

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